在恒大债务危机以及电力紧张的背景下，中国已从疫情中恢复过来的脆弱经济正面临新的挑战——美元持续上涨。

CFETS人民币指数显示，美元升值帮助人民币贸易加权汇率在9月份创下8个月来最大涨幅。追踪中国货币兑24种货币汇率的指标显示，其他货币兑美元的贬值幅度大于受到严格管理的人民币。

汇丰银行(HSBC Bank Plc)表示，人民币兑其他货币升值可能会损害中国商品在全球市场上的竞争力，不过目前中国的出口需求依然强劲。由于新冠疫情的复苏、电力危机和监管限制，世界第二大经济体已经在放缓，而这又给这个经济体雪上加霜。

“美元指数走高将使CFETS一篮子货币被动走强，从而损害中国的出口竞争力，同时从汇率角度降低人民币债券的吸引力，”汇丰控股高级外汇策略师Ju Wang说，“最终，美元兑人民币的汇率还需要略微走高，以反映全球美元走势。”

美元指数本周延续升势至11月以来最高，因美联储表示可能很快开始缩减购债规模后，美债收益率突破关键水准。多数亚洲货币因此下跌——泰铢是月度表现最差的货币，下跌4.3%，其次是菲律宾比索，下跌1.9%。

不过，在在岸和离岸市场上，人民币兑美元汇率几乎没有变动，因为市场预期中国央行(PBOC)将在出现抛售时支撑人民币。由于人们对中国恒大集团债务问题的担忧挥之不去，中国方面保持市场稳定的必要性现在变得更加迫切。

CFETS货币篮子指数本月除6个交易日外，其余交易日均上涨，最高至99.88，为2016年初以来的最高水平。这一官方指数是由中国人民银行在2015年末推出的，当时中国央行出人意料地让人民币贬值。

德国商业银行(Commerzbank AG)经济学家Zhou Hao说，人民币兑美元的弹性可能会持续，使人民币兑贸易伙伴汇率保持在高位。

一些分析师建议做空人民币，因为中国与美国国债的利差正在收窄，而且如果恒大危机加剧，央行可能会放松政策。

澳新银行集团亚洲研究部主管Khoon Goh将人民币比作“特氟龙”，并表示只有在中美紧张关系大幅升级的情况下，人民币兑美元才会贬值。

“与以往有关中国的忧虑不同，这次没有资本外流的迹象，”Goh称，并补充称人民币兑其他货币可能进一步走强。